（上海證券報）日前,發改委的一次會議透露,水價改革將成為明年我國價格改革四大重點之一。國家將完善水價形成機制。擴大水資源費征收范圍,合理調整城市供水、水利工程供水價格,加大污水處理費征收力度；推進階梯式計量水價、農業用水終端水價、超定額用水加價制度；實施南水北調工程基金使用管理辦法,改進南水北調工程水價管理體制。

　　隨著我國經濟的飛速發展,水資源的供求矛盾日益突出,而水價形成機制的不合理又加劇了水資源的嚴峻形勢。如何通過水價杠桿調節水資源的供求關系,運用價格手段調節各方面的經濟利益關系,促進水資源的合理利用,保障經濟社會的可持續發展,成為水價改革的主要目的。

　　今年以來,國家加大了水價改革的力度。繼國家發改委和水利部聯合發布的《水利工程供水價格管理辦法》于2004年1月1日施行以來,4月19日國務院辦公廳又印發了《關于推進水價改革促進節約用水保護水資源的通知》,而北京、上海、天津、南京、武漢、銀川等城市也都在積極醞釀水價上調的具體方案,以改變目前水價不合理的現狀。

　　由于宏觀調控政策的影響,政府明年在水業方面的投資會減少。如何使得更多的國外、民營水務企業資本投入水務行業,實現投資主體多元化,彌補水業投資方面的資本缺口變得至關重要。而有關進一步改善水務行業投資環境的政策也正在醞釀當中。據悉,今后國家將著力構建有利于水務行業市場化、產業化發展的宏觀政策環境和配套改革措施,建立健全水價調整與聽證程序、產品與服務價格審核程序,實行內外資本進入城市水務行業的國民待遇和政策。

　　與此同時,水務行業收益穩定、現金流好的優點,以及供水及污水處理市場的廣闊前景,正吸引著越來越多企業家的目光。據有關機構預測,隨著我國自來水和污水價格改革以及水務行業的市場化改革帶來水務行業迅猛發展。估計十五期間中國水務市場產值將提高到2000億人民幣,2010年以前我國水務市場年增長率將保持15%以上。

城市水業進入資本拉動時代

　　---訪清華大學環境系水業政策研究中心主任傅濤

　　20年后,以供水和污水處理為代表的中國城市水業將成為全球最大的水業市場。在水業市場化程度不斷提高的背景之下,水價體系如何逐步理順,水業投資將發生怎樣變動,水業競爭又將呈現怎樣的新格局,清華大學環境系水業政策研究中心主任傅濤向記者闡述了他的觀點。

水價總體趨勢持續上漲

　　《關于進一步推進城市供水價格改革工作的通知》詳細規定:"省轄市以上城市2006年年前按規劃建成相應規模的污水處理廠并投入運營。通過這些改革,建立以節約用水為核心的合理的水價形成機制。"2004年1月實施新的《水利工程供水價格管理辦法》,首次將水利工程供水價格納入商品管理范疇,改變了長期以來水利工程水費作為行政事業性收費進行管理的模式。由于提高了水資源和征收污水處理費,我國各地的水價出現不同幅度的上漲,甚至有飛漲的趨勢。

　　目前水價主要由四部分組成,即水資源價格、水利工程供水價格、城市供水價格、污水處理價格。這個水價體系,看上去清楚,但其實每一部分的決策方式、比重、收費的性質、收費的手段上都需要完善。

　　目前水價中的四元組成已經基本清晰。水價總體的趨勢肯定是持續上漲,水資源費將逐步提高,而在缺水城市由于遠距離甚至跨流域調水,將進一步抬高水價,而污水費漲得會更快,根據測算,污水處理的費用每年增長將近20%。國家正醞釀出臺具體政策,大城市的污水處理費用可能都要達到8毛錢,其他城市可能陸陸續續都要提高,污水處理牽扯到環境保護,不再局限于本市的、當地的老百姓利益,而且關系到整個流域,國家的利益。

　　所以國家在這方面出臺的價格調整方案可能是強制性的、統一政策性的,并于國債的使用掛鉤。當然做得好不好可能會有爭論,但是方向是肯定的。

水業投資明年供不應求

　　從全球趨勢來看,私人資本在水務領域的投資在下降,只有中國和為數不多的個別幾個國家在提高。就我國而言,水業投資明年就不會如今年這么熱了,因為通貨膨脹以后,積極的財政政策開始逐漸退出,資本走向也不一定會走向水業。水業投資的優點是投資期長、收入穩定、現金流好。缺點主要是沉淀性強,收益率不高,投進去以后基本上就出不來了。比較適合長期穩定的投資,而這樣的投資又需要長期穩定的資金來源。如果金融市場不能提供這種長期穩定的資金來源渠道支撐的話,商業資本是不會大量流入這樣一個行業的,資本本身是逐利的。近年來主要支撐水業投資的政府資金是國債,由于宏觀調控政策的影響,政府明年在水方面的投資會減少,明年對于水業來講,資本是供不應求的,肯定明年在水業投資方面是缺錢的。水價是政府管制的、不是放開的,因此任何一個水務企業的利潤都決定于當地政府監管的強度和力度,而不是基于市場競爭的。

水業競爭四大發展趨勢

　　第一,資本成為目前水業發展的核心動力和產業紐帶。在城市化水平迅速提高,以及水質標準提高、水源污染、設備老化的行業背景下,水業呈現巨大的資金需求。城市水業發展由原先計劃體制下的技術引導型轉為投資拉動型。資金成為拉動水業發展的核心動力和產業紐帶。作為城市水業20年的投資主體是城市政府,而目前的《預算法》嚴格限制了地方城市政府的融資能力,使地方政府求助于市場資金和中央資金,從而使水業發展中資金的權重進一步加大。對企業而言,投資不僅是開拓水業市場的決定性砝碼,也是串起技術、工程、產品、運營產業鏈的有效手段。城市水業在巨大需求背景下的投資拉動特征,使來自國際、民營、其他社會資本得以迅速進入城市水業并成為主角。國家對城市基礎設施領域資本進入的放寬,市場金融工具的豐富,以及傳統企業的產權多元化的全面實施,將進一步加強資本在城市水業中的權重。

　　第二,政策制約成為水業市場風險的主要因素。由于水業項目的部分公益性特征,使水業發展受到來自法律和政策體系的多重制約。雖然中央政府確定了水業市場化的戰略目標,但由于行業對水業市場化方向缺乏系統的研究、政府缺乏公共事業市場化的經驗、政府管理職責由于不規范而造成的利益化驅使,更由于城市水業的市場化政策體系在結構上、內容上、層次上都還很不完善造成的政府決策,尤其是各城市地方政府在執行中決策具有太強的隨意性和多變性,致使具有投資長期性特征的水業面臨最根本的投資風險,無法使水業投資中最具吸引力的回報穩定性特性得以充分發揮。

　　第三,水業運營成為長期獲利的關鍵。對目前的城市水業而言,投資可以獲得市場份額,但良好運營才能獲得穩定的投資收益,對戰略性投資人尤其如此。水業是一種穩定的低回報的長期投資,國際水務公司的經驗表明,高效穩定的運營是贏利的關鍵。因此,擁有一個高效的、有品牌的運營伙伴是水業投資企業獲得長期穩定收益的保證。國際主要水務集團都已確定了以水業運營為根本贏利目標的戰略,并已經在2002年下半年開始在全球實施。

　　第四,戰略聯盟逐步成為企業參與競爭、抵御風險、降低成本的主要手段。以獲得市場為動機的戰略聯盟是行業市場化程度的重要標志。市場經濟的基礎是契約,而戰略聯盟就是企業間的穩定契約形式,穩定的契約形式可以有效化解中間交易成本。世界500強企業中,平均每個企業參加60個不同性質的戰略聯盟。中國水業正處于市場化發展的前期,從行業上看是水業政策體系的模糊和不完善,從產業上看是企業的分散造成松散,從城市上看則是經營的壟斷而低效。同時,水業綜合性極強,關聯度大,以規模化為基礎,以投資企業為龍頭的集投資、設計、工程、運營、設備供應的縱向產業鏈戰略聯合體,將成為企業參與競爭、抵御風險、降低成本的主要手段。(記者:周韜)

華泰證券研究所 崔紅霞:完善水價形成機制助推行業景氣度

　　1、行業景氣度將逐步提高

　　水務行業發展前景廣闊主要是基于以下幾個判斷:(1)供水能力和污水處理能力今后都將面臨一個提升的過程。據估計,2010、2030和2050年,隨著城市化水平的不斷提高,我國相應的城市需水量將分別增加到910億立方米、l220億立方米和1540億立方米左右。因此,供水市場的需求量增幅可觀。國務院《關于加強城市供水節水和水污染防治工作的通知》中指出: "十五"期間,所有設市城市都必須建設污水處理設施。到2005年,50萬以上人口的城市,污水處理率應達到60%以上；到2010年,所有城市的污水處理率應不低于60%,直轄市、省會城市、計劃單列市以及重點風景旅游城市的污水處理率不低于70%。由此,污水處理市場潛力也不可小覷。(2)水作為特殊商品,目前其價格尚未完全體現其價值,價格上漲空間大,且由于它的不可替代性,價格的變化并不影響其需求量。目前雖然我國水價偏低的狀況有了一定改善,但總體水價依然偏低,水消費占個人收入的比重也比較低。2004年全國有一半以上的城市對水價進行了上調。2005年漲價的壓力依然較大,據悉2005年國家將完善水價形成機制,包括擴大水資源費征收范圍,合理調整城市供水、水利工程供水價格,加大污水處理費征收力度。因此,水務行業的景氣度也將逐步提高。

　　但另一方面,對水務行業景氣度的提升也應全面、客觀地分析。處于水務行業不同產業鏈上的子行業,分享景氣度的程度也不同。例如,從事自來水生產供應的企業,一方面自來水價格的上調能使其受益,但同時水資源費的上調也使其成本增加。而且近年來隨著水質的下降,企業的凈水成本也將不斷增加。這都在一定程度上使得其受益程度有了折扣。況且,水作為關系到國計民生的重要資源,企業對于其價格的制定尚不具備完全的話語權,水務行業產品的定價機制,即在政府管制下的市場定價,決定了其收入穩定的特性,而其政府管制的特點決定了其價格不可能上漲到能使企業獲取暴利的程度。

　　2、地域性特征明顯

　　目前,滬深股市中主營業務收入主要來自水務的上市公司主要有6家,從水務行業的產業鏈分析,涉及源水生產的上市公司有原水股份,涉及自來水供應的上市公司有南海發展、洪城水業、武漢控股和錢江水利四家,而涉及污水處理的主要有創業環保、原水股份和武漢控股。

　　水務行業上市公司具有明顯的地域性特征,在所處的地域內具有較高的市場占有率,目前進行跨地域經營的較少,這主要是由其業務性質決定的。對于自來水生產企業和污水處理企業而言,不同城市的自來水銷售價格和污水處理價格也不盡相同,這就使得不能將水務行業上市公司進行簡單的橫向比較。

　　3、積極拓展產業鏈

　　水務行業上市公司具有業績穩定,波動性不大的特點。2004年前三季度,水務行業上市公司平均每股收益為0.15元,與去年同期基本相當,主營業務利潤率為53%,與去年同期相比變化不大,而且其業績的增長將主要取決于業務規模的擴大。如:源水生產企業主要是依靠其源水供應量的增長,自來水生產企業主要是依靠其年供水量的增長,而污水處理企業主要是依靠其污水處理量的增長,這也表明作為公用事業行業,由于產品的特殊性,價格的制定和調整并不是完全的市場化,業績的增長只能通過產能的擴大、產業鏈的沿伸來實現。因此,不少水務行業上市公司積極拓展產業鏈。

　　4、水價上漲受益程度目前有限

　　近幾年來,水價改革的呼聲不絕于耳,各個地方水價的上調也是此起彼伏。水作為一種特殊商品的概念越來越被人們所接受。而醞釀10年的《水利工程供水價格管理辦法》2004年的實施更是標志著我國的水價改革進入了一個新的階段。而通過實行價格制度來促進水資源的節約、保護和高效率利用的直接影響就是水價的上漲。從水務行業的三個產業鏈來看,(1)對于源水生產企業,源水價格有上漲的空間,但同時取水成本也將有上升要求。2004年《水利工程供水價格管理辦法》的實施其直接影響是源水價格將有一個上升過程。雖然新供水價格的規定暫時并未對源水銷售價格產生影響,但從長期來看,源水價格將有一個逐步上升的過程。另一方面,源水生產企業在取水成本上也將面臨著不斷上升之勢,免費從自然界中取水將不符合市場化的要求。因此,綜合來看,對源水生產企業影響有限。(2)對于自來水生產企業,一方面其水資源費雖然目前較為穩定,但從長期來看,有上漲的要求。另一方面,由于經營模式不同,自來水企業受益于水價上漲的程度也不同,采用間接銷售方式的自來水生產企業受益程度有限,因為其生產的自來水是由其他公司按固定價代銷,而這個代銷的價格是低于自來水市場價格的。這樣,一方面存在代銷費用,增加成本支出。另一方面,售價與市價的差額意味著并不能充分享受到水價上漲的益處。而采用直接銷售方式的則直接受益于水價的上調。(3)對于污水處理企業,雖然污水處理費的上漲空間較大,但相關上市公司則難以直接受益,原因在于:目前污水處理行業上市公司的收益是由其相關政府部門通過相關協議進行約定的,并不是直接來自污水處理費,在這種情況下,雖然污水處理費有一定上漲空間,但上市公司目前受益不大。（湖北省水利廳宣傳中心）